Détenir des actions peut accélérer votre construction de patrimoine si celles-ci prennent de la valeur et/ou les dividendes versées vous récompensent convenablement. Mais une question se pose : L'action est-elle à un bon prix ou trop chère ?

Heureusement, pour répondre à cette question, il existe deux approches répandues pour déterminer la valeur d'une action : le modèle d'actualisation des dividendes et l'évaluation par comparaison. Cet article est consacré au premier et nous reviendrons sur l'évaluation par comparaison dans un prochain article.

Actualisation des dividendes

L'idée principale derrière l'actualisation des dividendes est que le prix d'une action est déterminée par la valeur actuelle des flux de liquidités futurs.

Commençons par un exemple simple, puis nous généraliserons.

Cas d'un horizon d'investissement d'un an

Considérons que vous souhaitiez acquérir aujourd'hui puis revendre dans 1 an des actions de l'entreprise cotée LALOD et qui verse annuellement des dividendes. Les analystes prédisent un dividende D₁ = 3 € et un cours d'action P₁ = 102 € à la même date l'an prochain. Si les actions d'entreprises similaires offrent un rendement annuel r de 8 %, alors vous pouvez estimer quel devrait être le prix d'aujourd'hui P₀ :
        P₀ = valeur actuelle (dividende + prix de revente l'an prochain),
c'est-à-dire, P₀ = D₁ ÷ (1 + r) + P₁ ÷ (1 + r) = 97,22 €.

Remarque 1 : La valeur de P₀ vous donne une idée du prix raisonnable de l'action LALOD. Si le prix effectif actuel est plus petit que P₀, cela signifie que vous faites une bonne affaire. Si au contraire, il est largement au dessus, cela voudrait que vous payez trop cher l'action.

Note : En pratique, il vous faudrait évaluer le prix de l'action par au moins une autre méthode pour valider l'indicateur P₀ que vous avez trouvé.

Remarque 2 : Parce que le dividende D₁ et le prix P₁ dans l'exemple ci-dessus ont été estimés, vous devez inclure une marge d'erreur dans vos calculs. Par exemple, que vaudrait votre prix P₀ si le prix futur P₁ était de 100 € ?

Cas général

Pour un horizon H d'années, le prix P₀ est :
        P₀ = D₁ ÷ (1 + r) + D₂ ÷ (1 + r)² + ... + D_H ÷ (1 + r)^H + P_H ÷ (1 + r)^H         (1)
où D₁, D₂, ..., D_H sont les dividendes versées respectivement aux années 1, 2, ..., H ; P_H le prix estimé de l'action à l'année H ; et r le rendement d'actions avec un risque similaire.

À partir de la formule (1), vous voyez qu'il faudra composer avec plusieurs valeurs estimées : D₁, D₂, ..., D_H, P_H, r. Différents analystes offrent différents résultats d'estimation de ces valeurs. C'est votre connaissance économiques de l'entreprise visée (secteur économique, modèle d'affaires, investisseurs principaux, équipe de management, etc.) qui va vous permettre d'arbitrer quels résultats d'analyse vous semblent les moins erronés, donc à utiliser dans votre évaluation. C'est pourquoi nous recommandons de lire plusieurs analyses de marchés et provenant de différentes sources, surtout quand ces analyses se contredisent, pour constituer votre propre opinion.

Vous avez appris comment se servir de l'actualisation des dividendes pour estimer le prix d'une action et décider si le cours de l'action est trop élevé ou trop bas par rapport à sa valeur. Dans le prochain article, nous expliquons comment procéder par comparaison pour déterminer cette valeur. D'autres articles pour vaus aider dans votre construction de patrimoine sont disponibles sur notre blog.