Vous souhaitez investir dans des obligations, mais ne savez pas comment les évaluer ? Nous présentons deux points importants à savoir pour commencer : le rendement jusqu'à échéance et le risque.

Rendement jusqu'à échéance

Les prix des obligations, souvent exprimés en pourcentage, sont essentiels pour comprendre le concept de rendement jusqu'à échéance. Considérons l'exemple suivant.

Exemple 1 : Vous achetez, en juin 2026, 100 € en valeur nominale d'obligations assimilables du Trésor (OAT) de coupon à taux fixe 2,5 % et de maturité 2031. Ce qui signifie que vous recevrez 3 € en juins 2027, 2028, 2029 et 2030, puis 102,5 € en juin 2031. À partir de ces flux de liquidités, calculons la valeur actuelle de l'OAT achetée. Si les obligations similaires de l'État français maturant en 2031 offrent des coupons de 3 %, la valeur actuelle de votre OAT est :
        VA = 2,5 ÷ (1 + 0,03) + 2,5 ÷ (1 + 0,03)² + 2,5 ÷ (1 + 0,03)³ + 2,5 ÷ (1 + 0,03)⁴ + 102,5 ÷ (1 + 0,03)⁵ = 97,71 €.

C'est ce nombre, exprimé en pourcentage, qui est le prix affiché des obligations. Par exemple, le prix moyen pondéré de 98,20 % des OAT émises le 17/08/2023 (information sur le site du Trésor ici) expriment que la valeur actuelle calculée de cette obligation est de 98,20 €.

Nous pouvons à présent parlé du rendement jusqu'à échéance, encore appelé rendement actuariel. Le rendement jusqu'à échéance d'une obligation est le nombre r pour lequel la valeur actuelle (€) de l'obligation est égale à son prix (%).

Exemple 2 : Vous achetez des obligations à 97,71 % de coupon 2,5 % et de maturité 5 ans. Le rendement jusqu'à échéance est le nombre r pour lequel VA = 97,71, c'est-à-dire,
        2,5 ÷ (1 + r) + 2,5 ÷ (1 + r)² + 2,5 ÷ (1 + r)³ + 2,5 ÷ (1 + r)⁴ + 102,5 ÷ (1 + r)⁵ = 97,71.
Ce rendement jusqu'à échéance est 3 %. Autrement dit, si vous gardez ces obligations jusqu'à maturité, elles sont équivalentes à un investissement de rendement annuel 3 %.

Note : Acheter une OAT à 97,71 % signifie une réduction de 2,29 %. En d'autres termes, si vous voulez acheter 100 € de valeur nominale de cette OAT, vous payeriez effectivement 97,71 €. Toutefois, vos coupons et le versement final sont calculés sur les 100 € de valeur nominale. Et si cette OAT est gardée jusqu'à échéance, vous détiendrez un investissement de rendement annuel 3 %.

Remarques :

• Dans l'exemple 2, nous avons trouvé facilement le rendement jusqu'à échéance à partir des calculs effectués dans l'exemple 1. En pratique, vous devrez cette équation. N'hésitez pas à vous aider du logiciel que vous maîtrisez le mieux, par exemple Excel, LibreOffice Calc, etc.
• Nous avons pris une OAT à taux fixe dans nos exemples. Il existe d'autres à taux variables, mais le principe de calcul du rendement jusqu'à échéance démeure le même.

Risque

Les obligations d'État sont souvent considérées comme de risques faibles, voire nulle pour un certain nombre d'entre elles, notamment dans les pays à hauts revenus (France, Allemagne, Japon, États-Unis, etc.) Les obligations d'entreprises sont un peu plus risquées, et donc commandent un rendement plus important.

Si vous projetez d'investir dans des obligations, évaluer le rendement jusqu'à échéance et le risque des obligations visées vous aidera à déterminer et ajuster l'impact qu'elles auront sur votre portefeuille.

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