Identifier, comprendre et évaluer les risques inhérents à un investissement visé sont primordiaux pour tout particulier qui construit activement son patrimoine. Mais, qu'est-ce que le risque ? Cet article y répond et constitue la suite de la première partie sur le rendement.

Risque

Le risque d'un investissement financier représente l'idée intuitive selon laquelle le rendement réalisé pourrait être différent de celui attendu.

Note : Lorsque vous analysez un investissement, vous devez considérer son risque par rapport au rendement attendu. Bien plus que des chiffres , c'est votre connaissance des principes économiques sous-jacents au secteur d'activité de l'actif visé qui déterminera si ce dernier est un bon investissement pour vous.

Evaluation du risque pour un investissement

De manière générale, le risque est difficilement quantifiable. Toutefois et dans le cas particulier des marchés financiers matures, on utilise souvent l'écart-type (1) évalué sur la distribution statistique composée des performances antérieures. En d'autres termes, le risque décrit la dispersion (ou volatilité) : de combien ces performances dévient-elles en moyenne, de la performance moyenne.

Exemple : Si l'action ABC a un historique de rendements de 2 %, 5 %, -1 %, 6 % et 8 %, alors elle présentera un rendement de 4 % et un risque de 2,6 %.

En pratique, les analystes professionnels utilisent des milliers de points de données et prennent en compte le contexte qualitatif pour quantifier le risque. Si vous le faites vous-même, je recommande le logiciel libre Gretl qui est assez pratique et facile à prendre en main.

Remarques :

• Le risque est exprimé dans la même unité que la donnée qu'il représente. De façon similaire, lorsque la donnée est sans dimension comme les rendements en pourcentage, le risque sera sans dimension.
• Plus le risque d'une action cotée est élevée, plus son rendement est volatile.
• Une forte volatilité n'est ni bonne, ni mauvaise : elle traduit simplement le fait que vous pouvez soit engranger un gain considérable, soit essuyer une perte significative.

Évaluation du risque pour un portefeuille

En tant qu'investisseur particulier, votre objectif est d'acquérir des actifs qui vont générer des flux de liquidités positifs à long terme. L'idéal est d'optimiser votre portefeuille à mesure que vous le constituez. Pour chaque actif ajouté, assurez-vous qu'il augmente le rendement ou réduit le risque global du portefeuile, ou les deux.

Exemple : Vous aviez investi 80 € dans une action ABC de rendement attendu 4 % et de risque 2,6 %. Vous décidez d'investir 20 € supplémentaires dans une action XYZ avec un rendement attendu de 12 % et un risque de 5 %. Les analystes de votre organisme financier vous informent que les deux actions sont corrélées, avec un coefficient de correlation estimé à 0,1. Pour analyser le portefeuille constitué des deux actions, vous pouvez calculer son rendement et son risque comme suit (2) :

• Le rendement du portefeuille est 0,8 × 4 + 0,2 × 12 = 5,6 %. Les valeurs 0,8 et 0,2 représentent respectivement la proportion des actions ABC et XYZ dans le portefeuille global, c'est-à-dire, 80 ÷ (80 + 20) et 20 ÷ (80 + 20).
• Pour le risque, vous évaluez d'abord la somme des termes de covariance qui donne ici 0,8² × 2,6² + 2 × 0,8 × 0,2 × 0,1 × 2,6 × 5 + 0,2² × 5² = 5,74. Puis vous en prenez la racine carrée, soit 2,4 %.

Remarque : Cet exemple illustre deux bénéfices de la diversification. Vous augmentez le rendement de vos investissements ; celui-ci passe de 4 % pour l'action ABC seule à 5,6 % pour le portefeuille ABC + XYZ. Simultanément, vous diminuer le risque de l'action la plus risquée ; le risque de 5 % pour l'action XYZ se dilue dans celui du portefeuille qui devient 2,4 %.

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